美债危机解除（美债危机和欧债危机）

本文目录

• 美债危机和欧债危机
• 美国债务危机警报解除，12月再战

美债危机和欧债危机

　　此次市场动荡传达出投资者对美国经济前景、乃至全球经济二次探底的担忧。三年前的金融危机即将卷土重来？　　美国“降级”冲击有限　　多名分析人士指出，美国主权信用94年来首次降级，短期内必定给市场信心带来极大冲击，但并非本次市场动荡最主要的原因。外围股市及昨日亚太股市的大跌，根本上说是对全球经济增速的担忧。　　渣打银行香港有限公司亚洲区总经济师关家明指出，市场对美国经济前景的忧虑才是主要原因，早在美国“降级”前金融市场已经非常波动。新加坡联昌国际研究部区域策划员张秋砡也认为，昨日股市普跌是上周市场调整的延续，主要担忧仍在于美国经济增长前景不乐观和欧洲主权债务危机。市场对美国“降级”的潜在担忧之一是美国国债收益率可能被推高，使借贷成本升高，但美国国债实际上仍是流动性最强、最安全的投资，借贷成本不大可能大幅上升，加上标普此前已经发出预警，因此美国“降级”带来的冲击有限。　　欧债危机后续风险更大　　虽然美国“降级”成为“黑色星期一”的直接推手。但中金公司认为，欧债危机恶化并导致国际金融市场动荡和国际经济下滑的风险更大。9月，意大利和西班牙将有大量国债需要展期和发行，其信用状况值得关注。　　上海紫石投资董事长张超也认为，短期来看美国是关注焦点，但从中期来看，美债的风险比欧债还是要低一些。因为站在奥巴马的立场看，缓解危机的手段还比较多，后续的刺激动作应该不会发生滞胀。美股的这一轮下跌也充分释放了风险。但是欧债危机后续发酵的风险还是比较严重的。　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出，欧元区内除德法外，其他国家的总体债务状况都不太好。“欧元区成立时就存在一个内在隐忧，即有货币统一但没有财政统一。在经济上升时期，不同财务状况的国家欧债的风险都差不多，但在经济回落时期，弱国的危机就率先暴露出来。欧元区原来隐藏的问题现在逐步被放大，暴露得更明显。”　　全球经济复苏动力减弱　　渣打银行首席经济学家李籁思接受采访时表示，近两年的全球经济复苏由西方放松货币政策和新兴经济体、尤其是亚洲经济的强劲增长所拉动。目前来看，这两大因素的效力有所减弱：西方货币政策放松的作用开始消退，亚洲的紧缩政策也使得经济增长热度在降低。　　李籁思认为，尽管全球经济处于复苏中，但各经济体的实际状况有很大差别，相互间也并非统一整体，全球经济面临的政策挑战仍然艰巨。“今年世界经济带给我们的教训就是准备迎接震荡，下一个震荡可能会来自希腊和欧元区问题的冲击波。”他认为，对于包括原油在内的资产价格而言，发达经济体的不稳定以及新兴经济体的通胀压力毫无疑问会使得价格更容易对风险敏感。　　巴曙松更指出，在金融危机时期，美国的财政政策和货币政策基本都用到极限，避免流动性危机的同时也带来通胀压力和债务压力上升的副作用。近期美债降级和股市暴跌表明，全球经济依然处于百年一遇的金融危机之中。美国信用降级是政府为应对危机过度扩张债务的必然产物，也反映了当刺激政策运用到极限后，美国不同利益主体的分歧已日益显著。他预计，这种分歧与胶着状态会持续到明年大选，美国经济将总体处于弱增长格局。　　乐观者如湘财证券首席经济学家李康表示，美国经济形势目前好坏参半，2008年金融危机的那种不可控的趋势没有再现，资本市场崩盘的可能性较小。

美国债务危机警报解除，12月再战

逼近最后期限，美国国会两党终于“停战”了。历经数轮谈判、多方警告，美国这一轮的债务问题延迟到12月。虽然共和党做出让步，但对于美国而言，炸弹实际上并未拆除，不过是引线加长，让政府有了更充足的时间去解决，若两党无法从根本上达成一致，债务危机仍有点燃的可能性。 增加4800亿美元 华尔街可以喘一口气了，因为美国债务违约的风险暂时解除了。当地时间周四，美国参议院多数党领袖舒默宣布，立法者们已就提高短期债务上限达成协议，将债务上限延长至12月初。 这一决定打破了两党数月以来的僵局。当日晚间，在经过数小时的辩论后，参议院以50票赞成、48票反对的结果通过了暂时将债务上限调高约4800亿美元的法案，确保美国财政部可履行支付义务直至12月3日。 对于参议院此次开出的绿灯，白宫表示积极的态度。白宫副新闻秘书卡里娜·让-皮埃尔说，这是向前迈出的“积极一步”，为美国在“灾难性违约”到来之前争得“一些喘息空间”。 债务上限，即美国政府联邦债务法定限额，可以理解为美国财政部的“信用卡额度”，在不超过上限的情况下，财政部可自行掌握发债节奏，触及上限后无法进一步新增。截至2021年8月，美国联邦债务已经达到28.4万亿美元。联邦政府债务上限在暂停两年后于今年8月1日恢复生效。 自二战结束之后，美国国会已修改债务上限98次，其中大部分是将债务上限调高一定额度。但2013年以来，美国国会不再直接调高债务上限，而是设置时限暂停债务上限生效，允许财政部在此期间不受限制地发债。 2013年以来，美国国会已7次暂停债务上限生效。最近一次暂停始于2019年8月，当时债务上限约为22万亿美元，国会允许财政部继续发债直至今年7月31日。从8月1日开始，债务上限将恢复生效，新债务上限为22万亿美元加上2019年8月以来新增债务余额，预计在28.5万亿美元以上。 今年9月，美国财政部部长耶伦曾多次发出警告，今年10月18日就是还款的最后期限，若国会在10月18日之前不能及时提高债务上限，美国政府就将发生史上首次债务违约，产生灾难性的后果。 两党拉锯 债务风险一直悬在美国政府的头顶。疫情暴发以来，为了促进经济发展，美国政府曾多次出台大规模的救助措施。从特朗普政府的2.2万亿美元，到拜登政府的1.9万亿美元，财政开支如滚雪球一般。 根据美国财政部的统计数据，公众持有的美国国债余额在今年7月底达到约22.3万亿美元，较2019年底增加约5.2万亿美元，美债余额相当于今年二季度美国年化名义GDP的130.1%，较2019年底上升了21.6个百分点。 如今，直到万不得已的最后关头，共和党才终于松口，但在此之前，对于债务上限问题，共和党一直拒绝与民主党配合。8月，包括麦康奈尔在内的46名共和党参议员曾联名发表公开信，表示拒不与民主党人合作提高债务上限。 “不解决政府就得关门”，社科院美国研究所助理研究员杨水清表示，以往也是这样，可能中间谈判会有一些波折，但最后都得让步达成一致。 杨水清指出，一般共和党比较节约，民主党比较舍得花钱，比如在清洁能源方面，后者就比较舍得投入，但前者则不太同意。 而在今年8月11日，美国参议院虽然以50票对49票的微弱优势通过了总额约3.5万亿美元的2022财年预算框架，但全部49名共和党参议员均投了反对票。 8月2日，在两党仍然僵持不下之时，美国财政部曾启动了“应急现金保护措施”（emergency cash-conservation steps），可以提前赎回并暂停对联邦养老金计划中退休基金的部分投资，以防止“债务破顶”。 另外，民主党控制的众议院也曾通过一项立法，暂停联邦政府债务上限生效直至2022年12月，允许财政部在这段时间内继续发债。但由于遭到共和党阻挠，这项法案之后并未能获得参议院批准。 治标难治本 虽然共和党最终做出了让步，使得债务危机暂时不至于爆发，但同时，上限延长也意味着年底两党间的角力会变得更加复杂。 值得一提的是，12月3日不仅是下一个deadline，也是美国政府关门前的最后时刻，因为常规的财政资金将会用完。根据美国国会上周通过的政府融资议案，这一短期拨款法案旨在帮助美国政府在12月3日之前运行。这意味着，美国国会需要在同一天解决债务上限和权宜支出法案到期这两个问题。 另外，在杨水清看来，只有把债务问题解决掉，3.5万亿美元的预算计划才有可能从财政通过发债获得支持，这是一环扣一环的。 在高盛分析师Alec Philips看来，4800亿美元的债务上限增幅超出预期，这意味着更长期协议的真正截止日期可能“比12月3日稍晚”。不过，这可能不足以支撑到年底，因此国会可能需要在12月解决债务上限问题，要么作为下一个和解法案的一部分、要么一项独立法案、又或是作为2022财年支出计划的一部分，在当前短期协议到期后延长支出授权。 最糟糕的情形是两党继续较劲，无法暂停或提高债务上限，导致联邦债务违约。惠誉评级此前表示，这种情形下美国AAA评级可能不保。金融数据和分析公司Credit Benchmark的研究主管 David Carruthers表示，自2020年10月以来，主要金融机构一直考虑将美国评级从2017年来的AAA下调至AA+。 “现在两党分歧不比两年前小，到12月有可能会再次暂停债务上限。”杨水清表示。